纺织服装股表现不俗 成本转移决定成败

尽管今年大盘整体表现不佳，纺织服装板块却没有让投资者失望。根据WIND数据统计，截至12月6日，申万纺织服装指数年初以来累计上扬了18.79%，位列众板块第11位，跑赢沪深300指数超30个百分点。

板块内更是牛股迭出。据统计，纺织服装板块今年涨幅超过10%的股票有35只，其中，天山纺织(115.98%)、宜科科技(94.98%)、中银绒业(83.41%)、江苏三友(82.01%)、罗莱家纺(77.72%)、探路者(67.7%)、凯撒股份(60.98%)、新民科技(59.23%)、美邦服饰(57.38%)和七匹狼(51.46%)等10只股票年初至今更是上涨超过50%。

鉴于纺织服装板块表现不俗，让投资者产生了更多期待。明年板块能否续写辉煌？谁有望成为意料之中的牛股？各大券商在近日陆续推出的2011年预测中给出了答案。

　　券商浏览——

　　行业明年腹背受压成本转移决定成败

分析人士普遍认为，明年纺织行业将要面临原材料和劳动力成本上升、人民币升值、出口受压等诸多不利因素。在这样的大背景下，多数券商青睐具有成本转嫁能力的品牌服装类上市公司，以及成本控制较好、具有原材料优势的龙头制造类企业。

申银万国纺织服装分析师认为，由于成本转嫁能力的差异，纺织行业利润将向品牌消费和高端制造环节集中。基于上述判断，他们长期看好目前处于成长期的品牌服装、家纺、鞋类行业，特别看好处于成长期、具备较强品牌效应且在做渠道下沉的消费品龙头，如休闲服行业的美邦服饰、家纺行业的罗莱家纺、女鞋行业的星期六；同时还看好具备“资源+品牌”优势、注重研发设计和销售服务的制造业龙头，如服装辅料行业的伟星股份、色纺纱行业的华孚色纺、裘皮服装行业的华斯股份。

国泰君安纺织服装分析师则表示，2011年行业出口增速会回落至10%左右，而国内消费仍能保持20%以上的高速增长。受原材料、劳动力价格上涨、加息、人民币升值等多因素共同作用，制造型企业的利润率会有明显下降，给予纺织与服装制造业中性评级，建议短期回避以棉花为原材料的制造型企业，推荐辅料行业伟星股份、浔兴股份。

他们坚定看好国内的品牌服装消费的发展前景，认为快速的城市化进程以及中西部地区的高速发展将成为服装消费增长的重要推动力，未来十年国内的服装消费将迎来黄金增长期。A股市场现有的品牌服装及家纺企业均将从行业的高成长中显着受益。就2011年来看，品牌渠道企业将受益于通胀迎来收入与利润的加速增长。给予品牌服装及家纺行业增持评级，重点推荐定位于三四线市场、市场空间大、成长迅速的搜于特。

光大证券纺织服装分析师主要看好品牌板块中具备品牌重估价值的希努尔、七匹狼、报喜鸟、罗莱家纺、富安娜；在制造板块方面，同样推荐掌握原材料、议价能力强、对成本上涨不敏感的鲁泰A和嘉欣丝绸。[pagebreak]
广发证券分析师则表示，看好品牌零售短中长期的投资价值，2011年尤其看好中高端消费品，如罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺、星期六、报喜鸟、七匹狼、美邦服饰和探路者。同时，生产制造类纺企的投资机会主要来自升级转型以及行业集中度提高，推荐瑞贝卡、伟星股份、联发股份和华孚色纺。

　　金股扫描——

　　产业链中下游呈阳线未来增长率预期爆发

　　美邦服饰未来5年收入规模增长4倍

截至12月6日，美邦服饰今年以来累计涨幅达到57.38%，跑赢沪深300指数约69个百分点。申银万国分析师表示，公司2009年加盟业务的调整基本到位，今年加盟业务更是快速拓展，直营业务赢利持续提升，三季度业绩已实现反转。预计公司2010年零售终端的收入在120亿元~130亿元，到2015年零售终端有望实现500亿元规模，预计未来5年收入规模将增长4倍。

美邦服饰2010年前三季度实现主营收入48.52亿元，比上年同期增长57.54%。

　　罗莱家纺未来收入有望破百亿元

截至12月6日，罗莱家纺今年累计上扬77.72%，获得将近90%的超额收益，居三大家纺上市公司之首。申万分析师认为，公司将依托南通家纺产业集群优势，将低端产品外包生产，能有效整合生产制造资源，目前外包比例达到40%，有望向轻资产的品牌运营商转型，未来最有可能成为收入上百亿元的家纺企业，成长性高、市场空间大。

　　伟星股份扩产可期稳居行业“塔基”

截至12月6日，伟星股份今年股价累计涨幅为28.18%，跑赢沪深300指数将近40个百分点。申银万国和国泰君安均推荐该公司。申万表示，公司今年提出配股方案募集资金用于扩大产能，新募集项目预计将新增21亿4高档纽扣，较目前提高22.11%，新募集项目预计将新增3.82亿条高档拉链产能，较目前提高72.08%。国泰君安则预计公司2010~2012年每股赢利为1.17元、1.52元、1.85元，复合增长率为30.5%。

搜于特未来三年复合增长率达70%

该公司刚于今年11月17日上市，截至12月6日，累计涨幅为26%。公司主要经营“潮流前线”品牌青春休闲服的设计与销售，80%以上的营销渠道分布在三四线市场，华东华南市场是其主要市场。公司现采用生产外包，主抓产品设计与渠道经营的运营模式。根据国泰君安估计，公司2010~2012年每股赢利分别为1.1元、1.8元和3.06元，复合增长率接近70%。

　　华孚色纺“品牌+资源”确保双优先

截至12月6日，该股累计上涨36.32%，跑赢沪深300指数47.8%。申万方面表示，公司一方面具有把握流行趋势的产品设计能力、优秀的品牌运作能力，以及高效率、低成本的供应链整合能力。

另一方面，公司还具备十足的资源优势，棉花原料储备充足，与新疆建设兵团和国内外大型棉花流通企业具有长期良好合作关系，能保障棉花资源的稳定供给。