利多共振 PTA反弹动力增强

聚酯新产能投产、织机负荷上升、聚酯库存下降等都表明下游市场正在回暖，PTA反弹动力正在增强。技术上看，PTA中期反弹目标在8400元/吨一线。

近期，PTA主力合约反弹至7800元/吨一线出现剧烈振荡。从基本面看，目前，PTA上游原料有继续上涨的可能，而下游需求面也明显好转，聚酯新产能投产、织机负荷上升、聚酯库存下降等都表明下游市场正在回暖。PTA反弹动力正在增强。

成本推动力较强

6月底开始，原油价格展开反弹，WTI原油从77美元/桶一线回升至92美元/桶，涨幅约8.2%。而石脑油和PX经过前期的超跌之后，反弹更为明显，石脑油价格从750美元/吨涨至880美元/吨，PX价格从1220美元附近回到1450美元一线，涨幅都在18%左右。上游原料价格走强对PTA价格反弹有明显的推动作用。

目前欧债危机炒作已经淡化，而美国迎来油品消费旺季。近期国际能源署的报告显示，美国和欧洲原油加工明显增加，另外，CFTC原油基金空头持仓下降而多头持仓增加，因此未来国际原油价格还有反弹的动力。近期福佳大化、乌石化和韩国一套PX装置停车的消息不断强化原料PX市场的多头氛围，同时，目前北半球正处炎热夏季，高温和雷暴等天气有可能对化工装置造成损坏，市场炒作题材可能层出不穷，PTA在原料的推动下有望继续反弹。

需求正在回暖

今年聚酯新产能投产较多，上半年因市场形势较差，部分装置推迟开出。近期，由于对7—8月消费有相对良好的预期，一部分新建的聚酯装置计划在最近的1—2月内投产。估计在第三季度内能投产的聚酯装置共约255万吨，PTA提前迎来消费旺季，这对PTA价格将产生较为直接的提振作用。另外，5月份停产的下游织造装置也在近期陆续恢复生产。据统计，江浙织机负荷已经从50%左右的低位逐步回升至62%，虽然依旧低于前两年，但与2009年同期相当，且随着下游旺季的到来，织机负荷有继续提升的可能。

近期，聚酯库存快速下降也值得关注。上周末数据显示，涤短库存降至10天以内，长丝库存水平不一，但POY库存已经降至5.8天，接近历史低位，而FDY的库存也只有10天左右，处于偏低水平，只有DTY依旧处于高库存状态。聚酯整体库存压力不大，企业对于原料上涨的承受能力也增强，有利于产业链成本的传递。

综合来看，PTA基本面逐步好转：上游原油反弹有望延续，PX价格将保持强势，PTA成本支撑增强；而下游聚酯新产能投产使PTA需求增加，织造业开工率上升及聚酯库存下降都表面下游市场心态好转。因此，预期中期PTA反弹有望延续。技术上看，目前PTA期价在7800一线遭遇压力，剧烈振荡，未来8000元/吨一线也将有一定阻力，但PTA期价有望反弹至8400一线。（作者单位：永安期货）

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