ICE期货总体小幅下跌 后期政策很关键

美国棉花公司11月12日发布的市场分析报告认为，最近一个月ICE期货总体小幅下跌，12月合约从10月初的71-72美分跌至月底的70美分以下。考特鲁克A指数走势与之相仿。

和国际期货和现货价格平稳下行相比，印度国内棉价的下跌更为明显。正当市场预期印度新棉大量上市将给国内棉价带来更大压力时，印度政府近日宣布将收购119万吨国产棉，此举有望收敛国内棉价下跌的势头。与此同时，中国国内现货价格保持缓步上行的趋势，主要原因是政府不限量收储国产新棉。9月份至今，中国已累计收储了超过220万吨国产新棉，大大快于上年度同期。

由于政府收储使中国国内棉价持续偏高，中国纺织厂的竞争力减弱，中国用棉量占全球的比重也有所下降。有鉴于此，美国农业部在11月份月报中调减了中国的消费量，库存消费比从101%上升到104%。换句话说，即使明年中国既不生产也不进口棉花，国内也有足够的棉花供纺织厂使用。

美国农业部11月份月报将全球棉花消费量调减了11.9万吨，为2315万吨。全球产量调增11.1万吨，为2543.8万吨，增产主要来自乌兹别克斯坦、美国和科特迪瓦。由于全球产量继续超过消费量，全球期末库存增加25.1万吨，为1747.6万吨，库存消费比由74.0%上升到75.5%。

虽然全球期末库存再创历史新高，但主要集中在中国国家储备。到本年度末，中国棉花库存将占全球的46.3%。中国的储备棉政策将对全球棉花价格产生重要影响。如果中国抛储并且减少进口，全球棉花出口国的库存将会增加，从而给出口价格带来下跌压力。如果中国保持现有的储备棉政策不变继续收储，那么中国和全球的棉花价格将继续得到支撑。