纺织服装行业2013年投资策略报告：行业调整 静待拐点

纺织制造子行业2013年将继续面临较大的压力,短期行业整体性机会不大,部分题材类个股可能存在阶段性行情。终端产品库存量过大是服装家纺子行业目前的主要问题,短期品牌服装类公司将处于调整期,长期来看,随着消费升级以及新兴城镇化建设的推动,品牌服装将具备广阔的市场空间,静待拐点出现。给予纺织服装行业“同步大市”的评级。

投资要点:

整体表现落后大盘,估值逐步下移:年初至今,纺织服装板块下跌15.76%,走势大幅落后大盘,纺织制造走势强于服装家纺,题材股和成长性个股表现突出;行业估值逐步下移,但低于历史均值,相对沪深300溢价率有所下降。

内销回暖迹象显现,库存及订货会影响市场预期:服装内销增速有所回升,但存有反复;价格提升空间收窄,量增并未替代价升;库存压力较大,未来发展显担忧;2013年春夏订货会增速放缓,影响上半年业绩预期。

出口形势严峻,多重压力仍存:出口略有好转,增速仍处低位;政策刺激棉价回升,国内外价差不断加大;外需回暖仍需等待;人民币升值将推动出口型纺织服装企业转型升级。

2012三季报业绩下滑,全年业绩继续分化:前三季度业绩下滑,服装家纺略好于纺织制造;经营情况良好、成长性可持续公司业绩保持较好增速;2012年全年业绩预期放缓,公司业绩继续分化。

投资策略:行业调整,静待拐点。目前行业处于调整期,投资策略上静待拐点出现,可以把握三条主线:一是关注具备可持续成长性、业绩预期良好的公司,如卡奴迪路、探路者、搜于特和朗姿股份;二是经营管理能力较优秀、业绩增长相对稳健的行业龙头,如七匹狼和奥康国际;三是待行业基本面好转,前期调整幅度较大的优质公司将存在一定的估值修复机会。

风险提示:出口和内销形势未见根本性好转;终端库存大幅增加;原材料价格大幅波动;租金和人力成本继续上升。