棉花期价没有听抛储“色”变 坚持波段操作

2012年度棉花临时收储累计成交5401930吨，新疆累计成交2427520吨，内地累计成交1697760吨，骨干企业共累计成交1276650吨。而2012年12月份的生产调查显示，2012年全国棉花产量为722万吨，新疆地区为410万吨。2012年棉花收储总量占年度产量的74.8%，新疆棉收储总量占新疆总产量的59.3%，如果加上骨干企业成交总量，其实新疆可供交储的棉花已经不多。这也为下周的棉花抛储创造了条件。

但国内棉花期价并没有听抛储而“色”变，价格在跌破19000元/吨下方时多头积极买入，1305合约期价已经突破19200元/吨。然而，随着抛储因素的逐渐被消化，加上空头占绝对优势，期价短期反弹乏力，价格要想有新的突破，要看抛储成交的结果。

趋势尚未形成，投机者可进行波段操作。对棉花指数进行波动率测算，我们发现，四季度波动开始加大，11、12月份波动率达到年内高点，且波动率下限比较稳定。2012年12月份，棉花期价虽然未能翻红，但上下波动区间放大，从而令价格波动率也小幅回升。波动率上升，并且突破原来区间，价格会出现大幅上涨或者下跌；反之，波动率处在区间中，则价格波动范围不会太大。当前主力1305合约走势应该与后者相匹配，上方压力位在19400元/吨，下方支撑在19000元/吨，投机者可以依据上下限做低吸高抛的操作：19000元/吨以下时，多单继续持有；19000—19200元/吨时，多单可逢回调买入；未建多单不追高，等待价位濒临19400元/吨时再沽空；如果价格突破19400元/吨，策略另当别论。

纺织企业买入保值成为可能。1301合约因为仓单紧缺造成价格疯涨，1305合约也有可能因此而大涨，只是当前受抛储影响仓单因素暂时弱化。同样的，因为新棉花制度的出台，今年9月份老棉花仓单会被全部注销，不排除其他合约重蹈1301合约覆辙的可能。随着整体经济的复苏以及纺织行业经营的逐渐稳定，在利润驱使和库存低位的情况下，企业开工率提高，用棉需求也会较2012年放大。当新年度棉花种植面积开始炒作之后，棉价波动明显扩张，尤其是配额被搭配销售，将推升美棉价格。对已经下订单的企业来讲，做相应的买入保值能抵消一部分因价格上涨带来的风险。