短期郑棉显强势　后期价格仍由政策主导

郑棉在春节前后表现出不同的价格走势。节前棉花保持强势，受仓单炒作因素提振，主力1309合约一举创下阶段性新高。但节后棉花表现较为弱势，春节长假使得节前的炒作热情有所消退，棉花期货合约交易随即转入清淡。节后市场关注的热点逐步由前期的仓单因素转为后期政策面的变动情况。关于后期政策面的猜测主要集中于国储抛储能否流入期货市场用以缓解期货市场仓单不足的问题，以及2013/14年度棉花新的收储政策将如何制定。

关于棉花仓单的问题一直被各方所关注，交易所仓单的不足给前期多头炒作提供了合理的理由。但随着炒作的深入，市场传闻第二批投放于市场的储备棉将可用于期货市场交割，与此同时更有传闻表示交易所正研究部分外棉用于国内期货市场交割的可能。不论传言是否属实，均表明市场对仓单问题已有充分的认识，过度炒作仓单或将难以收到效果。而2013/14棉花收储新政同样值得投资者关注，相关传言表明新年度的棉花收储可能还将以12/13年度的收储价格执行，后期国家棉花政策依旧以稳定为主要基调。

基本面上，下游纺织行业近期出现缓慢转好的态势。节假日因素使得下游纺织服装业销售较前期有所好转，企业前期库存也基本消耗完毕。新年度的棉花种植意向较往年偏低也对棉价有一定的支撑作用。

总的来看，当前棉花格局较2012年下半年的低迷状态出现了一定程度的改善。经历过2012年的低潮期后，下游纺织企业生存环境逐步复苏，用棉需求也在一定程度上较前期有所提高。国家连续的收储政策有效的调节了市场棉花供应，托市效果越发明显。同时美棉方面节节走高有利于前期巨大的内外棉价差得到收敛，这也有利于我国用棉企业缩减与国外纺织行业在原材料价格上的劣势。但我们也应该认识到下游企业生产经营环境依旧较为脆弱，我国棉花需求依旧较低，国储棉高额储备在储存上仍面临压力。棉花价格应更加合理的维持在收储价格一线平稳运行，过高或过低的价格均不利于棉花市场的正常运势。因此预计后市依旧以区间内波动为主要运行方式，预计波动区间为20600至19500元/吨。