棉花下行空间不大 自身供需面逐渐趋好

尽管身处偏弱的宏观环境，但国内外棉花期货却能迎狂风而不蔫，表现出一定的抗跌性。这除了受益于中国收储因素支撑外，自身供需面逐渐趋好也是在为后期棉价再度走强积聚能量。

　　据纺企反映，由于纺织品服装旺季来临，下游坯布企业产能逐步恢复，近期浙江、江苏、山东一些地区的订单明显增多。影响棉纺织行业的主要因素是消费市场和出口贸易等因素。欧美经济形势差导致的纺织品服装出口贸易减少是棉纺织行业这几年一直处于低迷的主要原因。而持续大规模宽松货币释放以及去杠杆化推进使得近几个月欧美经济获得显著改善，在外围市场需求逐渐转暖的背景下，消费呈现上升趋势，我国纺织品服装出口也受益出现大幅改善。

　　今年棉花临时收储预案日前公布。方案显示，本年度将继续敞开收储，不限量，临时收储价格较上年度维持不变，仍为20400元/吨，收储质量按新棉花标准执行。从2012/13年度来看，我国棉花市场的支撑动能莫过于收储政策。在市场整体氛围不佳的背景下，20400元/吨的收储价格极具吸引力。根据统计数据，截至今年3月底，2012年度棉花临时收储累计成交651万吨，是2011年收储总量的两倍多。

　　投资者需要注意的是，在旧收储期已过、新收储期还未来临的数月里，抛储将对市场产生一定的影响。按照市场此前预期，抛储量在450万吨，扣除目前已经成交的110万吨，后期还有340万吨的抛储任务，抛储力度将直接决定棉价走势。笔者认为，为了能够满足纺织企业用棉需求，又不会对棉价产生较大打压影响农民种植，国家抛储会持续进行，但抛储量不会太高。因此，在供需趋紧的大环境下，棉花价格下行空间不大，振荡爬升概率较大。