纺织服装行业周报:短期服装估值修复或将延续,长期关注纺织制造改善进程

本期内容提示:
 一周主要回顾:1、行业跟踪:①4月纺织服装出口同比增长18.5%:其中,纺织品出口同比增长14.8%,环比增长28.61%;服装及其附件出口同比增长21.5%,环比增长37.04%。②4月份50家重点大型零售企业服装类商品零售额同比下降0.3%,销售量同比下降2.7%。零售终端仍难走出低迷。
    2、公司跟踪:①探路者业绩交流会调研:预计五一期间销售增长52%,预计同店增速18%左右。公司今年将继续保持较快扩张步伐,经营战略上未来将加强专业品类和大户外产品的开发;并着重发展电子商务渠道的建设;或将考虑从收购兼并层面继续贯彻多品牌发展策略。公司提出依靠多品牌发展5年业绩翻两番、2017年净利润实现6.8亿的经营目标,但考虑到近期零售终端仍有压力,目标能否实现需要进一步跟踪。②朗姿调研:预计1-4月销售同比增长近10%,2012年王国祥上任后将从精细化管理的角度切入主抓老店的店效提升,运营架构上逐步推动从每个品牌公司独立运作的品牌事业部制向按区域划分的分公司管理模式转型。③罗莱北京终端调研:北京地区2011年完成直营化转型,目前返聘原经销商协助经营,近期终端销售整体存在压力,四月销售目标达成率仅70%。④奥康业绩交流会调研:公司2013年提出效率第一、利润为王的经营策略。计划从平效、钱效、人效等三个维度入手提高经营效益,并将继续贯彻直营化改革和小店换大店的渠道转型。⑤华斯调研:预计今年内销收入增长40%,出口收入有望增长30%,去年内销开店10家冬季销售较好带动一季报超预期,12年内销收入达到1.1亿。京南裘皮城项目有望在今年带来收益。公司定向增发项目目前正待审核。
    上周纺织服装板块走势表现强于市场:上周纺织服装指数涨2.91%,相对申万A指数涨0.15%。其中,纺织制造指数涨2.44%,相对申万A指跌0.32%;服装家纺指数涨3.38%,相对申万A指涨0.62%。
    行业基础数据:①4月纺织服装出口同比增长18.5%:纺织品出口同比增长14.8%,服装及其附件出口同比增长21.5%。②4月份50家重点大型零售企业服装类商品零售额同比下降0.3%,销售量同比下降2.7%。③上周棉花、化纤价格涨跌互现:上周棉花、化纤价格涨跌互现:国内328级现货上周微跌收报于19351元/吨,郑棉主力合约报20310元/吨,上涨1.6%。涤纶短纤涨0.8%报10220元/吨,粘胶短纤跌2.7%报13430元/吨,锦纶切片报19500元/吨。
    我们的观点:业绩交流会召开催化品牌服装短期估值修复,二季度重点关注纺织制造企业运营改善进程。近期重点品牌企业业绩交流会陆续召开,在行业低谷期,各个企业的管理层均从渠道重构、产品调整等多方面入手进行改革。未来聚焦单店效益、加强精细化管理、突出产品区隔、渠道直营化是行业变革的主旋律,整体交流态度较为积极,我们认为目前服装行业虽处调整阶段,但中长期来看品牌服装行业仍处成长期。短期业绩交流会催化的品牌服装估值修复趋势或将延续。但从终端销售来看,4月和“五一”的终端压力仍然较大,行业调整需要时间,基本面的拐点还需继续等待。纺织制造企业处于运营改善进程,拐点有望在二季度体现。长期推荐成长可持续的日化巨头上海家化,看好业绩有望超预期的纺织制造龙头鲁泰、华孚色纺、百隆东方,增持外延仍有空间朗姿股份、卡奴迪路,关注5月家纺订货会。