交易资金大缩水 棉花期货渐成“鸡肋”

生意社6月20日讯　作为国内商品期货市场上曾经的“明星”品种，棉花期货近一个多月来渐成“鸡肋”，持仓量锐减，成交低迷。分析师表示，除了近期郑商所提高棉花保证金的原因外，更重要的原因是，我国现行的棉花收储制度破坏了棉花贸易生态，也导致棉花期货价格难涨难跌，市场交易活力下降。

持仓量近一月锐减六成

截至昨日收盘，郑棉1309合约持仓量为36584手，1401合约持仓量5万手刚出头。自5月初月来，郑棉主力合约的持仓量从15万手左右，逐步下跌，目前仅能勉强维持5万手的持仓量，降幅超过60%。

在2010至2011年间，棉花是郑商所的绝对“明星”品种，每日平均持仓量一度保持在30万至40万手之间。2011年5月10日，郑棉09合约更是创下日交易320万手的天量，而昨日郑棉1309合约的交易量仅仅只有3982手，交易量仅为高峰时期的八百分之一。

永安期货表示，当前郑棉期货跟棉花现货严重脱节。由于90%的现货棉花资源通过收储进入国库系统，导致市面上可用于期货交割的棉花资源十分有限。截止到6月14日，郑商所棉花仓单加有效预报折合201张，按照每张仓单42吨计算，合8442吨。而同期郑棉主力合约1309持仓量为42996手，合虚拟棉花量214980吨，虚实比高达25倍。

目前的情况是，5月合约摘牌后，9月合约面临仓单稀缺的问题。郑商所无奈之下，自6月14日结算起再次上调1309合约保证金至18%。反映出当前交易所只能用提高保证金来降低9月挤仓风险。

“郑商所再次提高CF1309合约保证金至18%，导致资金持续离场，郑棉流动性值得担忧。”方正期货表示。

棉花收储政策亟待改变

永安期货认为，棉花收储政策目前面临极大的困境。

一方面，目前的收储价格仍不足以调动棉农种植棉花的积极性，棉花种植面积逐年递减能说明这点。2012年全国植棉面积下降约6%，至约7408万亩，而根据中国棉花信息网5月生产调查，2013年棉花意向播种面积为7065万亩，同比再减4.6%。

另一方面，收储政策导致的高棉价已经严重损害了纺织企业的利益。我国是纺织品服装重要出口国，但棉纺行业却面临严峻挑战，除了出口市场需求增长乏力、人民币汇率侵蚀纺企利润、国际竞争更加激烈、贸易保护主义持续升温等，人工和棉花原料成本增加使得我国外贸传统优势丧失。

据了解，始自2011年的国储棉收购政策，导致中国国内棉花价格高出国际市场4500元/吨。目前，国内收储价格20400元/吨，而国际CotlookA指数折人民币1%关税价格14889元/吨，内外棉差约为4500元/吨。

国内一家大型棉纺企业负责人告诉记者，今年确定的20400元/吨的收储价，竭力维持国内棉花的高价格。但国储棉高达900万吨的库存水平已高出年度中国棉花消耗量。“国储棉现在面临的库存减值和直接亏损，给财政造成的压力已成重负。此外，价格的扭曲还在导致进口配额腐败、棉花期货市场失去定价功能并萎缩等一系列后果。”

方正期货也表示，棉花收储政策，正在引发整个链条的扭曲，高价收储这种模式已经穷途末路。对棉农的保护和补贴方式、对种植棉花的保护都亟须重新思考。

国家发改委经贸司副司长刘小南近日表示，我国将完善棉花市场调控，建立棉业长效机制。新的棉花年度将实行新的棉花标准，收储也会有新标准，新的差价、计价办法也会尽快公布。

从他的表态看，我国现行棉花收储制度的调整和改变已为时不远。