纺织业传统淡季 郑棉期价中期下跌趋势难改

近期，国内宏观经济数据基本符合预期，缓解了市场的悲观情绪，但纺织行业进入传统淡季，棉花现货价格持续下跌拖累期价下行，郑棉期价中期下跌趋势难改。

供需宽松格局未改美国农业部7月供需报告显示，2013/2014年度全球棉花产量2569.5万吨，调增18.6万吨，期末库存2053.9万吨，调增40.2万吨，其中中国棉花期末库存为1283万吨，占全球期末库存的62.5%。美国农业部报告虽然未对中国供需数据进行调整，但全球棉花产量和期末库存量调增表明棉花供给宽松程度有所加重，后期棉价面临较大上行压力。

政策面临考验2013年，政府将以20400元的收储价格继续敞开收储棉花，以稳定市场，但是目前尚未公布收储细节，收储力度仍然存在不确定性。从近两年收储效果来看，收储确实起到了稳定市场的作用，但对交储企业支撑力度较强，而对棉农支持作用非常有限，收储政策稳定种植面积的作用有所下降。目前有关部门正在考虑进行棉花直补试点，若后期收储力度减弱，则棉价短线将承压下行。另外，储备棉库存充裕，轮库压力较大，但国内纺织企业受资金和订单不足拖累，竞拍积极性不高，政策困境凸显。截至7月15日，2013年储备棉竞拍已累计成交292万吨，总成交比例仅为24.65%。

纺织行业进入淡季，棉花需求再度转淡7月至8月，纺织行业进入传统淡季，企业订单下降，开工率再度下滑，用棉量维持低位。6月，我国棉花进口量26.96万吨，同比减少43.3%，环比减少21.98%。另外，据中国棉花信息网调查，6月纺织企业棉花库存量为93.21万吨，较上月上升0.45万吨，纱线库存23.26天，较上月上升3.18天，纺织企业开工率较5月有所下滑。棉花现货市场走货清淡，现货价格小幅下滑，预计后期订单低迷情况会延续，棉价依然面临较大的压力。

由于当前郑棉注册仓单量维持低位，且9月新棉仓单尚未生成，多挤空预期依然强烈，郑棉1309合约还将维持高位，而郑棉1401合约价格压力较大，中期下行趋势难改，投资者可考虑买近卖远套利操作。