全球经济复苏脆弱　美国或加速持续独领风骚

全球经济正获得动能，但只有美国经济加速持续下去的可能性较高。

往年八月份全球经济经常遭遇不顺。在2011年8月，美国两党就提高债务上限的争论像是一场表演，欧元似乎面临崩盘。2012年夏天又出现了另一轮欧元焦虑，而且许多新兴市场出现了令人沮丧的经济增长减速的迹象。

在经历了一年半的经济衰退后，欧元区经济开始再次增长。欧元区二季度GDP初值季率增长0.3%。英国经济复苏加速。越来越多的迹象显示美国下半年GDP将加快增长。强劲的零售销售、工厂订单的不断增长，以及初请失业金人数的下滑表明，美国经济增速将达到2.5%左右。中国7月经济数据向好，缓解了市场对该国经济增长将出现暴跌的担忧。尽管日本二季度GDP年率增长2.6%，低于年初的3.8%强劲增幅，但对于垂死的经济体而言，该数据仍旧相当可观。

这一系列的好消息是全球范围内的经济反弹开始的标志么？我们有理由乐观，尤其是发达经济体的宏观经济政策变得对经济更有利。但是我们更应该保持谨慎态度。首先，欧洲和日本宏观经济状况并未指向快速并持久的复苏。其次，尽管中国经济避免了硬着陆，该国经济已经不再以前那样为全球经济增长提供这么大的动力了。结果是全球经济将呈脆弱复苏态势，并严重依赖美国经济。

首先从宏观经济政策说起。日本安倍晋三的财政和货币刺激政策令该国通缩的经济重新焕发出生机。欧元区极端财政紧缩政策也遭到放弃。该地区预算削减已出现下滑，从2012年的占GDP1.5%降至1.0%以下。甚至英国财政大臣奥斯本也对预算削减的态度放缓，变得比以前更加灵活。美国的财政政策对经济增长造成拖累，但拖累程度较年初已没有年初那么严重。美联储虽然在6月暗示缩减购债规模，这一度导致国债收益率飙涨，但这些计划还是要取决于经济复苏的程度。美国之外的多国央行效仿了美联储的“前瞻性指引”，列出了满足货币政策收紧需要的条件。尽管这些承诺还未经过测试，而且可能发生宏观经济错误，但犯错的季率已较从前下降。

美国宏观经济的改善是一大进步，但其效果将受到抑制，除非金融市场运行良好。家庭支出在增长，企业也准备投资。在经历了调整的阵痛后，该国房市复苏建立在了稳固的基础上。消费者债务大幅下滑，银行更愿意贷款，再加上页岩天然气技术的突破，美国经济可能迎来强劲复苏。

在世界其他地方，经济状况却要打个折扣。欧元区未能清理问题银行或者减记无法支付的债务。围绕银行业联盟进展的不确定性导致信贷市场功能失调，而且边缘国家的企业急缺贷款。在这些问题解决前，欧洲经济复苏不会加速。英国经济反弹不大可能持续下去，因该国企业投资过少。日本的主要问题是安倍在制定宏观经济政策方面表现十分大胆，而在去监管方面却胆小如鼠。

中国情况更为复杂。该国7月经济数据打消了人们对该国经济将出现暴跌的疑虑，但几乎没有理由认为该国经济增长将会加速。这是因为中国面临着两大转变：从投资拉动经济到消费拉动经济的转变，以及从过于依赖信贷到更多的自生性增长的转变。中国有足够能力应对经济不利条件，因为该国拥有强大的财政实力来吸收坏账。但是这两大转变将意味着经济增速放缓。

美国很可能成为全球经济发展的引擎。这并不是坏事，过去全球经济多次依赖美国，但是更广泛的复苏对全球经济更加重要。决策者们不应该因为经济数据向好而认为可以喘口气了，加倍努力应该是他们更明智的选择。