冷静的夏日市况或已为9月风暴解除引信

为了迎接可能形势动荡的9月，投资人已经准备了好一阵子，事到如今，很难看到本月波动会让投资人长时间招架不住的情况。

9月是传统上一年中表现最差的月份，美国股市自1928年以来的9月平均表现为下跌1.1%，而现在形势看起来的确也相当严峻，徒留谁会躲不过的遐思。

快速浏览春季时所发生过的事件，也可以作为第三季最后一个月的借鉴。

过去数月来，为了因应美国联邦储备理事会(FED/美联储)可能于9月18日首度缩减量化宽松买债计画，市场已经做出相应调整，其中乐享量化宽松盛宴的新兴市场波动最为剧烈。而在美联储会后四日登场的德国大选，则可能会让希腊纾困融资等等还没落幕的欧元区问题重回政治舞台。

美国预算角力也行将在9月重新浮上台面，因需要上调美国联邦举债上限以避免违约。而美国可能领衔挥兵叙利亚，其对于区域稳定性及全球能源价格的潜在冲击，在上月浮现出来成为一大变数。

但经过数周来的沙盘推演、延后发行债券及股票、对冲避险、分散投资配置，有可能还有投资人不知道的风险吗？而这些因素又有多少反映到价格了呢？

隐含波动率指标 已经弹升，不过美国股市的波动率指数只是回到6月水准，不到20%，仅略高于长期平均水准。

另外，撇开土耳其股市及印度卢比等少数受到重创的新兴市场及货币不算，其他多数股市及债市过去两周的跌幅都不到3%。

然而，8月市场波动相对有限的表象之下，其实是5月以来范围远远更大的全球市场调节；5月时，美联储宽松措施退场的构想开始浮现，在许多资产市场引起震撼。

或许最能凸显这个现象的是这个数字：根据路透的资产配置调查结果，投资基金的现金配比在8月升至12个月来最高位。