非农前瞻：影响明日数据的三大一次性因素

当前，市场对周五非农就业数据的普遍预测是：新增非农就业人数18.1万人，失业率维持在6.7%。若明日非农就业数据如预期一般，将给市场一颗定心丸。近日来，新兴市场货币、股票及债券遭到猛烈抛售，美国1月ISM制造业PMI大幅不及预期，引起了市场剧动。去年12月新增非农就业人数仅7.4万人，失业率6.7%，劳动力参与率62.8%，创1978年来新低。

金融时报Robin Harding认为，有三大一次性因素会影响明日非农数据：天气原因、去年年末到期的紧急失业救助、年度修正数据。

一、天气原因

12月非农数据极其糟糕，许多分析师将其归为天气原因。但若1月数据仍然疲软，再归罪于天气，或许有些牵强。本周公布的1月ISM制造业PMI数据51.3，大幅不及预期，许多人将其归为天气原因。两天后公布的ISM非制造业数据54，好于市场预期，表明数据并没有过多地受天气影响。1月ADP就业人数新增17.5万人，虽然低于市场预期的18.5万人，但也不算太差劲。

道明证券经济学家Ksenia Bushmeneva表示，ISM非制造业的分项数据中，就业指数56.4，创2010年11月来最高水平，ADP数据也算强劲，表明1月非农数据可能会好于去年12月。

二、紧急失业救助到期

紧急失业救助于去年年末到期，美国国会未能延续该救助，令1月失业率数据难以预测。1月以来，100多万长期失业的美国人不能获得失业救济金，于是几乎只有两种可能性：这些人要么退出劳动力市场，要么接受任何工作，别管薪水有多低。这样一来，失业率可能会下降，但劳动力参与率也会下降。

去年，北卡罗莱纳州就有例在先：北卡州于2013年年中大幅削减了失业福利，该州失业率由年中的9%降至年底的7%。此前，华尔街见闻报道过，若美国国会无法通过延长失业福利的议案，1月失业率最大可能暴跌至6%以下。

12月劳动力参与率已降至1978年来新低，倘若再降，会跌至哪里呢？若失业率跌至6.5%的门槛值以下，也令美联储的决策更加困难。

三、年度修正数据

明日数据将经过年度修正，以反映最新就业人口。修正对最终数据的整体影响是难以预料的，甚至使得1月数据与去年12月数据的可比性降低。

Capital Economics经济学家Paul Dales表示，通常情况下，当经济处于增长状态，数据会上修，不过不是绝对的。