ICE棉花期货将先抑后扬？

8月1日、10月1日和11月13日，ICE主力合约分别创下62.70、59.65、58.57三个近五年来新低，特别是在3月合约先后强势下破62、60两个强支撑位后，多头和投机基金的信心全面“崩盘”，ICE下跌通道被打开，一些机构和棉商甚至认为主力合约将破58乃至55美分，向52“铁底”进逼。外棉现货市场虽然报价反应比较“迟钝”，但远月船期、即期和保税棉的CIF报价也呼应下行，业内分析的打压因素集中在：1、北半球棉花大量上市，供需压力已开始全面显现，特别是美棉和印度棉不仅丰产而且上市期推迟的可能性不大；2、USDA报告既上调全球棉花产量，又上调2014/15年度期末库存，同时对消费市场的看多看涨情绪明显降温；3、外围市场接连跌破预期，创下五年新低的不仅是棉花，原油、黄金、小麦、大豆等也“一夜回到解放前”，美国经济数据的持续向好引发美元走强，一旦加息，大宗商品下跌的噩梦尚未结束；4、对2015年中国政府严控棉花进口配额增发措施的炒作。有传言说89.4万吨棉花进口配额的发放很可能与内地棉纺织企业采购新疆棉的数量相挂购，而且能获得配额的只能是往年能拿到1%配额的棉纺织厂，中小纱厂即使采购并消费了新疆棉也要“靠边站”，因此对配额短缺造成美国、印度棉出口受阻的担忧加剧。那么ICE下行通道已经打开，主力合约能在什么位置筑底反弹呢？前面文章中笔者认为ICE跌破58的预期客观存在，但要想下破55强支撑位并不容易，也不简单，除非全球经济，外围大宗商品和全球、中国棉花消费疲软到“一塌糊涂”，否则跌破55，逼近52的希望并不大，原因简单分析如下：

一、随中国新疆棉区棉花产量、品质的统计逐渐“水落石出”，全球高等级棉花的供应集中在美棉、新疆棉和部分中亚棉的身上，2014/15年度高等级皮棉很可能“一枝独秀”，拉大与M、SLM级棉的差价。据统计，截止11月15日，疆内加工新棉220万吨，全国公检179万吨，近日一些机构和轧花厂调查后认为新疆棉加工进度已达到60%左右，而新疆大部棉区籽棉采摘已到80-85%，北疆和东疆以及喀什棉区采摘近尾声，按此推算，2014年新疆皮棉总产或在350-380万吨，大大低于年初预计的450万吨，而且受低温天气的影响，棉花品级、纤维长度和马值、强力等指标较往年下滑。印度棉虽然丰产，但在“最低籽棉收购价”和政府“托市”的前提下，相对于美棉竞争力很不充分，而且若配额仅89.4万吨，用棉企业肯定“好钢用在刀刃上”，主要采购高等级进口棉，不会给低等级的印度棉、巴基斯坦棉及非洲棉过多机会；

二、随印巴、越南、印尼及其它东南亚国家设备升级改造，纺高支纱是必然趋势，2013、2014年对中国企业出口C40S及以上棉纱的冲击已经体现，觊觎高等级美棉不止中印巴，还有南美墨西哥、日韩、越南、土耳其等国众多纱厂。本年度中国进口美棉的数量将大幅下滑，降幅甚至达到50%左右，越南、土耳其、墨西哥等国成为美棉出口的重要市场，因此不必夸大中国买家对2014/15年度美棉的毁约和延期装运、延后开证的情况，高等级美棉并不缺少市场和客户。据调查，随2013、2014年大量中档纱、中档织物和部分高档面料订单向东南亚国家转移；中国企业大量海外设厂也积极消化高等级外棉等，越南、印尼和印度、巴基斯坦出口C32S及以上支数棉纱比例上升，大有在全球范围内争抢中国高支高密坯布、面料及服装订单的趋势；

三、在相关政府人士的表述中“原则上除89.4万吨1%关税内棉花进口配额外，不再增发棉花进口配额”，探讨的重点是何谓“原则上”，如若内外棉花差价再次达到3000元/吨以上，为平抑纺企过高成本和增强纱布出口竞争力，增发加工贸易或一般贸易棉花进口配额的希望仍存在。近日在ICE主力合约跌破60以后，SM级美棉的报价仅70美分/磅左右，1%关税和滑准关税下清关的价格分别为11000元/吨、13500元/吨(关税24.7%)，中国企业同印、巴、越等国纱厂棉花的差价已在3000-4000元/吨，中国企业的出口竞争力从何而来？一旦出现港口“堆积如山”的低价高等级外棉却因配额而无法清关进入中国棉纺织厂的仓库，却只能高价采购国储棉及低等级地产棉，企业的生存空间从何谈起？

四、2014/15年棉花价格过低必将引起中国、美国、印度等主产国农民2015年大幅削减种植面积，扩大小麦、玉米及其它农作物的种植。据调查，由于美棉CIF报价跌破75美分/磅，美国棉农、农场主的售棉意愿大幅下滑，为了解决资金问题，纷纷申请进入CCC贷款库存(获得52美分/磅的流动资金)。印度国有企业以“最低收购价”收购籽棉，对农民植棉热情和积极性的打压作用比较明显。因此笔者认为一旦2015年3月份以后中国政府不重启抛储，植棉面积大幅下滑若得到验证，无论ICE还是郑期都将迎来“报复性”反转的机会，ICE主力合约重上65、68乃至70以上的困难并不大。