供给侧改革一触即发 印染龙头充分受益

1、行业整合是大趋势,G20峰会“浙江蓝”提供契机

G20峰会将在今年9月于杭州召开,浙江省内印染等高污染产业将受到重点整顿。其中绍兴市政府提出3月底前制定印染产业地方标准,倒逼企业提档升级并成立印染产业转型升级基金;2017年底前完成所有印染企业向集聚区搬迁集聚或就地提升工作。绍兴已有74家印染厂受整治而停产,其中柯桥区64家(备注:柯桥区印染产能在全国占比1/3以上)。从本次政策细节和执行力看,印染行业整合是大趋势且有望加速。

2、环保到位的龙头受益于行业整合,价格业绩弹性大

作为印染行业龙头(市占率约2%,行业整合下有较大提升空间),公司现有10亿米印染产能,同时配套热电等相关产业,规模和环保优势突出,有望充分受益行业整合。同时环保推动下染费一旦上涨,公司将享受较大弹性。印染加工费每上调0.1元/米(幅度相当于目前公司加工费的约3%),对应年化净利大约增厚8000万。同时公司通过内部挖潜和外部寻求整合机会等方式,业绩有望持续增长。

3、维持“推荐”评级

我们预计公司2015-2017年EPS为0.77、0.94、1.13元。考虑到公司估值便宜且受益于行业整合大趋势,我们维持对公司的“推荐”评级。

风险提示:行业整合低预期